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        明日机构最看好的六大黑马

        时间:2021年10月19日 14:09:41 中财网
          万华化学(600309):Q3景气持续 建筑节能新标准有望带动聚氨酯保温长期需求
          类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强 日期:2021-10-19
          事件:万华化学发布2021 年三季报,报告期内公司实现营业收入1073.18 亿元(同比+117.99%),实现归母净利润195.42 亿元(同比+265.32%)。Q3 公司实现营业收入396.61 亿元(同比+116.43%,环比+9.13%),实现归母净利润60.11 亿元(同比+139.13%,环比-12.99%)。

          主营产品景气持续下21Q3 营收创新高,原材料价格上行压缩价差+装置检修短期影响有限
          据公司公告,21Q3 公司营收再创新高,聚氨酯、石化、新材料板块营收环比+7%、+4%、+18%,但净利环比有所下滑,从价格价差看,我们的市场跟踪数据显示,21Q3 公司三大板块销售均价维持高水平(环比-3~+9%),其中MDI 受亚洲地区集中检修影响,叠加出口端强劲,国内厂家挂牌价均有所上调,Q3 综合价差同步扩大至1.54 万元/吨,环比+11%,但其他产品受原料价格上行影响价差环比有所缩窄。21Q3 公司实现毛利润106.67 亿元(同比+117%,环比-3%),费用率(四费&税金)为7.1%(环比+0.1pct),持续维持低水平。

          海外MDI 供需紧平衡预期短期有望持续,住建部建筑节能强制性新标准出台利好聚氨酯保温材料需求长期增长
          MDI 供给端分地区看,据天天化工和ICIS,亚洲地区上海亨斯曼、日本东曹装置近期停车检修,上海科思创、韩国巴斯夫、沙特Sadara 装置(合计120 万吨产能,占亚太地区总产能22%)在Q4 亦存检修计划;欧美地区,1-8月美国MDI 进口量同比+94%,尽管美国国内MDI 产量在逐步回升,但四家产商中仍有两家处于不可抗力状态,欧洲巴斯夫Antwerp、陶氏Stade 和Estarreja 工厂(合计104 万吨产能,占欧洲总产能41%)Q4 亦存检修可能。

          双控双限政策下,积极布局清洁能源+高端新材料再启征程
          近期国内双控双限政策影响持续扩大,其本质是双碳目标下,上游能源结构转型和下游制造业体系跟进滞后,两端短期错位带来的冲突表现,对于高能耗行业,未来排放权和能耗权就是发展权,这点从近期新进化工项目审批难已可充分反应。

          投资建议:
          预计2021-2023 年归母净利润为242.6、252.4、277.6亿元,维持“买入-A ”投资评级。

          风险提示:
          产品需求不及预期,产品价格大幅下跌,检修进度不及预期,项目建设进度不及预期。

          中财网
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